نقدشوندگی در املاک: انقلابی در توکنیزه شدن دارایی‌های واقعی
تنها بازار املاک ایالات متحده بیش از ۱۰۰ تریلیون دلار ارزش دارد و این رقم در سطح جهانی از ۷۰۰ تریلیون دلار فراتر می‌رود. با این حال، این دارایی که به زمین زیر پای ما گره خورده، همچنان به شکلی غیرمنتظره‌ای غیرنقدشونده باقی مانده است. طبق گزارش مجمع جهانی اقتصاد، این نقدناپذیری در بازارهای املاک باعث می‌شود هزینه‌های تراکنش به ۱ تا ۳ درصد ارزش ملک برسد؛ عددی که سالانه به ده‌ها میلیارد دلار می‌انجامد.
اما مهم‌تر از آن، نقدناپذیری، موانع مصنوعی برای خریداران و فروشندگان ایجاد می‌کند؛ موانعی که بسیاری از صاحبان خانه و سرمایه‌گذاران بالقوه را از معامله‌ی این دارایی‌ها بازمی‌دارد و همچنین بازار سرمایه‌ی بیش از ۱ تریلیون دلاری کریپتو را که قیمت ارز دیجیتال در آن لحظه‌به‌لحظه تغییر می‌کند، از دسترسی به معتبرترین کلاس دارایی تاریخ محروم می‌کند.
دارایی‌های واقعی (RWAs) چیست؟
توکنیزه‌سازی، که در سال ۲۰۱۵ توسط اتریوم پایه‌گذاری شد، این امکان را ایجاد کرد که تقریبا هر دارایی به سهام دیجیتال قابل معامله تقسیم شود. به لطف بهینه‌سازی‌های اخیر، هزینه‌های توکنیزه‌سازی در بسیاری از بلاکچین‌ها تقریبا به صفر رسیده است. دارایی‌های واقعی (RWAs) اصطلاحی گسترده است و بسته به دیدگاه افراد، تقریبا شامل هر دارایی توکنیزه شده‌ای می‌شود که ذاتا کریپتویی نیست.
RWAs نرم شامل استیبل‌کوین‌ها و سهام‌های توکنیزه شده هستند. RWAs سخت شامل دارایی‌های فیزیکی مثل املاک، خودروها یا فلزات گران‌بها می‌شود. اگرچه تاکنون نمونه‌های مطرحی از توکنیزه شدن املاک وجود داشته مانند عرضه‌ی ۱۸ میلیون دلاری بخشی از هتل St. Regis Aspen اما چرخ‌دنده‌ی اصلی این انقلاب، در بازار املاک طبقه متوسط جهانی و به دور از زرق و برق شکل خواهد گرفت.
چگونه RWAs صنعت املاک را متحول می‌کند؟
در گذشته، RWAs به دلیل کمبود نقدینگی دچار محدودیت بودند. برای موفقیت دارایی‌های واقعی در املاک، باید نقدینگی دوطرفه برقرار شود که نیازمند فراگیری گسترده‌ی املاک توکنیزه شده و طراحی مشوق‌های هوشمندانه برای جذب سرمایه‌ی موجود است.
تقسیم بدهی‌های سنگین و دارایی‌های بزرگ به قطعات کوچکتر، به سرمایه‌گذاران خرد اجازه می‌دهد با هر میزان سرمایه وارد شوند و به این ترتیب، استخر نقدینگی بالقوه گسترش می‌یابد. با این حال، صرفاً امکان‌پذیر بودن این مسیر، تضمین‌کننده‌ی موفقیت نیست. سازندگان RWA باید استراتژیک عمل کرده و هم نقدینگی نهادی و هم خرد را جذب کنند تا از شکست بازار جلوگیری شود.
اکنون ما شاهد مراحل اولیه‌ی یک اثر شبکه‌ای هستیم. هر ملک جدیدی که توکنیزه می‌شود، به کل اکوسیستم ارزش بیشتری می‌بخشد و سرمایه‌گذاران بیشتری جذب می‌کند؛ این سرمایه‌گذاران نیز خود باعث جذب مالکان بیشتری برای توکنیزه‌سازی دارایی‌هایشان می‌شوند. رسیدن به جرم بحرانی موردنیاز برای این چرخه، سریع‌تر از آن چیزی که کارشناسان قدیمی صنعت تصور می‌کنند در حال وقوع است. پروژه‌هایی که بتوانند تخصص سنتی املاک را با زیرساخت‌های بلاکچینی پیوند دهند، به احتمال زیاد رهبران بازار فردا خواهند بود.
نمونه‌هایی از این روند، پروژه‌هایی مانند Propchain هستند که سهام‌هایی از املاک را توکنیزه می‌کنند و بازده سالیانه با دوره‌های قفل‌شدگی کوتاه‌تر نسبت به سرمایه‌گذاری سنتی ارائه می‌دهند. همچنین پروژه‌های محلی مانند KiiChain نیز در حال باز کردن پتانسیل RWAs در منطقه آمریکای لاتین هستند.
ویژگی‌های توکنیزه شدن املاک نه تنها فرآیندهای موجود را بهینه می‌کند، بلکه معنای مالکیت و سرمایه‌گذاری در املاک را در عصر دیجیتال به‌طور بنیادین دگرگون می‌کند.
قدرت تحول‌آفرین توکنیزه‌سازی در چه چیزی نهفته است؟
- مالکیت خرد: تقسیم املاک به هزاران توکن، امکان سرمایه‌گذاری با حداقل سرمایه
- تطبیق‌پذیری برنامه‌ریزی شده: قراردادهای هوشمندی که الزامات قانونی را خودکار می‌کنند و واسطه‌ها را حذف می‌کنند
- استخرهای نقدینگی جهانی: دسترسی به سرمایه‌ی بین‌المللی به جای محدود ماندن به بازارهای محلی
- بازارهای ۲۴/۷: امکان معامله‌ی مداوم به جای محدود بودن به ساعات کاری سنتی
نگرانی‌ها درباره RWAs در املاک، اغراق‌آمیز است
با توجه به بحران سال ۲۰۰۸، نگرانی درباره‌ی توکنیزه کردن املاک قابل درک است. اما واقعیت این است که توکنیزه‌سازی درست در نقطه‌ی مقابل علل آن بحران قرار دارد. در حالی که بحران ۲۰۰۸ ناشی از تجمیع و تجرید وام‌های پرریسک در قالب واحدهای ظاهرا کم‌ریسک بود، توکنیزه‌سازی با شفاف‌سازی و خرد کردن دارایی‌ها به قطعات شفاف‌تر، از تجرید جلوگیری می‌کند.
توکنیزه‌سازی قصد ندارد ریسک را حذف کند یا کاهش دهد؛ بلکه صرفا نقدینگی را افزایش می‌دهد و امکان مشارکت گسترده‌تر در فرآیند ایجاد ثروت از املاک را فراهم می‌کند. این فناوری، همزمان چالش‌های مالکیت مقرون‌به‌صرفه و دسترسی سرمایه‌گذاری را هدف قرار می‌دهد.
انقلاب توکنیزه‌سازی، اجتناب‌ناپذیر است
بازار املاک امروز در آستانه‌ی یک تحول بزرگ قرار گرفته است. آن‌هایی که همچنان به مدل‌های سنتی پایبند مانده‌اند، به تدریج جای خود را به نسخه‌های توکنیزه شده خواهند داد. دارایی‌های دنیای واقعی (RWAs) صرفاً یک پیشرفت فناورانه نیستند، بلکه آغازگر تغییرات عمیقی در شیوه‌ی ارزش‌گذاری، مبادله و استفاده از دارایی‌های ۷۰۰ تریلیون دلاری جهان به شمار می‌روند.
پیام برای سرمایه‌گذاران کاملاً واضح است: یا خود را با این تغییرات هماهنگ کنید یا از رقابت عقب بمانید. با سرعت گرفتن روند پذیرش نهادی و تکمیل چارچوب‌های نظارتی، فرصت بهره‌مندی از مزایای ورود زودهنگام به این بازار در حال محدود شدن است. در سال ۲۰۳۰، املاک غیرتوکنیزه شده همان‌قدر قدیمی و ناکارآمد به نظر خواهند رسید که امروز گواهی‌های کاغذی سهام به چشم می‌آیند.
این انقلاب در نقدشوندگی، تنها روش خرید و فروش ملک را متحول نمی‌کند؛ بلکه دسترسی به یکی از پایدارترین منابع ذخیره‌ی ارزش در دنیا را برای همه امکان‌پذیر می‌سازد و احتمالاً تریلیون‌ها دلار سرمایه‌ی بلوکه شده را به جریان خواهد انداخت. در دنیایی که نوسانات مالی روزبه‌روز بیشتر می‌شود، املاک توکنیزه شده ترکیبی کم‌نظیر از ثبات و دسترسی را فراهم می‌کند که هم برای سرمایه‌گذاران سنتی و هم برای فعالان حوزه‌ی کریپتو جذاب است.
دیگر بحث بر سر این نیست که آیا املاک توکنیزه خواهند شد یا نه؛ سوال اصلی این است که چه کسانی پیشگام این تغییر می‌شوند و چه کسانی ناچار خواهند شد بابت عقب ماندن، به سهامداران خود پاسخ دهند.
